Un SAFE parece indoloro cuando lo firmas: entra dinero, no se emiten participaciones, no hay dilución inmediata. La dilución es real, solo que está diferida: llega de golpe cuando el SAFE convierte en tu siguiente ronda con valoración. Saber calcularla por adelantado es la diferencia entre una ronda limpia y una sorpresa desagradable con tu porcentaje. Aquí tienes el mecanismo, paso a paso, con un ejemplo resuelto.
Modela la dilución de tu SAFE en el simulador de cap tableTodo lo societario en un solo sitio, sin hojas de cálculo.
Configura el cap table de tu empresa en minutos.
Todo lo societario en un solo sitio, sin hojas de cálculo.
Configura el cap table de tu empresa en minutos.
Un SAFE no son participaciones: es el derecho a recibirlas en la próxima ronda con valoración. Así que el día que lo firmas tu cap table no cambia y nadie se diluye. Pero en la conversión, el SAFE se convierte en participaciones a un precio fijado por su valuation cap o su descuento, y esas participaciones nuevas diluyen a todos los que ya estaban. Cuanto más bajo sea el precio efectivo de conversión, más participaciones se lleva el titular del SAFE — y más te diluyes tú.
Dos condiciones determinan en cuántas participaciones convierte un SAFE. El valuation cap es la valoración máxima a la que convierte: si levantas por encima, el titular convierte como si la empresa valiera solo el cap, lo que le da un precio por participación más bajo y más participaciones. El descuento le da en cambio un porcentaje de rebaja sobre el precio de la ronda. Cuando un SAFE tiene ambos, el inversor se queda con el que produzca el precio más bajo — y por tanto más participaciones y más dilución para ti.
La fórmula de conversión
Precio de conversión = mín(cap ÷ participaciones totalmente diluidas antes de la ronda, precio de ronda × (1 − descuento)). Participaciones del SAFE = inversión ÷ precio de conversión. Tu nuevo % = tus participaciones ÷ el total tras convertir todos los SAFE y la ronda.
Supón que tienes 8.000.000 de 10.000.000 de participaciones (80%) y levantaste un SAFE de 500.000 € con un valuation cap post-money de 5.000.000 €. Ahora levantas una ronda con valoración a 10.000.000 € pre-money. Como la ronda está por encima del cap, el SAFE convierte al cap. Mira cómo salen de los números la parte del inversor y tu dilución.
| Paso | Cálculo | Resultado |
|---|---|---|
| Participaciones previas a la ronda | Totalmente diluidas existentes | 10.000.000 |
| Precio de conversión del SAFE | Cap de 5.000.000 € ÷ 10.000.000 participaciones | 0,50 € / participación |
| Participaciones emitidas al SAFE | 500.000 € ÷ 0,50 € | 1.000.000 |
| Propiedad del titular del SAFE | 1.000.000 ÷ 11.000.000 (antes de la ronda) | ~9,1% |
| Tu propiedad tras el SAFE | 8.000.000 ÷ 11.000.000 | 72,7% (desde el 80%) |
Simplificado: las participaciones nuevas del inversor de la ronda diluyen todavía más, encima de esto.
Hacer esto a mano para un SAFE es manejable; hacerlo para una pila de SAFE con caps y descuentos distintos, todos convirtiendo en la misma ronda, es donde las hojas de cálculo se rompen. Equafy modela SAFE pre-money y post-money sobre tu cap table real y te enseña la dilución exacta antes de que firmes un term sheet — con todos los SAFE convirtiendo a la vez, conciliados contra la ronda y el pool, y con histórico completo.
Calcula el precio de conversión del SAFE (el menor entre el valuation cap dividido por las participaciones previas a la ronda, y el precio de ronda menos el descuento), divide la inversión del SAFE entre ese precio para obtener las participaciones emitidas y divide tus participaciones existentes entre el nuevo total para ver tu porcentaje reducido.
No. Un SAFE no emite participaciones al firmarse, así que no hay dilución inmediata. La dilución ocurre de golpe cuando el SAFE convierte en la siguiente ronda con valoración.
Un cap más bajo significa un precio de conversión más bajo, lo que significa que el titular del SAFE recibe más participaciones por la misma inversión — y por tanto diluye más a los socios existentes. Si levantas por encima del cap, el SAFE convierte como si la empresa valiera solo el cap.
Todos convierten en la misma ronda pero a su propio precio, según su cap y su descuento, así que su dilución se acumula. Modelarlos juntos es imprescindible: Equafy gestiona conversiones simultáneas y muestra la dilución acumulada.
Equafy modela cada SAFE y cada préstamo convertible —cap, descuento y todo— sobre tu cap table vivo, para que veas exactamente cómo te diluye una ronda antes de firmar.
Empieza gratis